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温莎经纪:【深度】Ray Dalio极简经济学:三十分钟看懂世界经济机器如何运转

温莎经纪   |   2018-03-14 15:28:00

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摘要:这是Ray Dalio在2008年美国金融危机之后,在Youtube上的分享的一个30分钟的视频「How The Economic Machine Works」《经济机器是如何运转的》,已经播放了超过3百多万次,比尔盖茨

  这是Ray Dalio在2008年美国金融危机之后,在Youtube上的分享的一个30分钟的视频「How The Economic Machine Works」《经济机器是如何运转的》,已经播放了超过3百多万次,比尔盖茨对这个视频的推荐语是这样的:

  "This knowledge would help everyone as investors and citizens. Watching it for 30 minutes is a worthwhile investment." 这些知识对每个人都有帮助,无论是投资者还是普通人;看三十分钟本身就是一个值得的投资。

  如果你想对世界宏观经济的运转有一个清楚的认知——如房价上涨、银行的个人贷款增加、央行的降息等等,就请继续往下看。

  经济就像简单机器在运行

  经济这台机器的零部件是「交易」,交易是所有经济周期和动力的来源。换句话说,经济就是无数交易的总和。

  交易每天都在发生,所谓交易,就是用货币或信用交换商品、服务或金融资产。这里需要知道两个公式:

  货币+信用=支出总额

  货币可以用于支出,这很好理解,那什么是用信用来支出呢?比如你在一家熟悉的饭店吃饭,吃完饭赊账给老板;又比如你付了首付款,同时又通过银行贷款买了个房,首付款就是货币支出、贷款就是信用支出。

  支出总额/产品总量=产品价格

  如果把国家比作超市,支出总额就是所有顾客可以通过货币或信用进行消费的钱的总量,当产品总量的增长速度跟不上支出总额增长的速度,货少钱多,产品价格就会上升。反之,则产品价格下降。

  经济发展的动力和参与者

  经济发展有三股动力:生产率的提高、短期债务周期、长期债务周期。

  注意这里的用词是「发展」而不是「增长」,这里不仅包含经济增长的情况也包含经济衰退的情况。

  市场(全部交易)是由买方和卖方共同构成的,市场的参与者包括个人、企业、银行和政府,其中政府是最大的买方和卖方。

  因为政府有控制收入的中央政府和控制支出的中央银行,中央政府的武器是调节税收,中央银行的武器是调节利率和发行货币。

  经济的重要组成——信贷

  经济中最重要的组成部分是信贷。信贷就是贷款人相信借款人的承诺,并和借款人发生的货币借贷行为,不是指的信用贷款。

  有信贷就会产生债务,贷款人通过债务来挣钱或资产,借款人的负债实际上是在向未来的自己借钱。

  借贷的钱包括本金和利息(反过来说投资理财的钱包括本金和收益),利率升高会带来借贷减少。

  信贷有多重要?简单的说,信贷可以增加一个人(买方)的支出,支出又是另一个人(卖方)的收入,一个人花的越多,别人的收入就越多。收入增加,能还的就越多,信用度就越高,信贷又会增加;从而产生了——经济周期。这说的是增长的经济周期;另一方面,债务如果无法偿还,可以通过出售抵押物来解决。

  由于生产率的提高是相对漫长的过程,需要较长周期;而信贷可以使社会在短期内增加支出。如果没有信贷的社会,只有收入,只能靠提高生产率来增加支出;这样经济的发展就会很慢,但是不会有经济周期。

  经济周期

  人的天性喜欢花钱,不喜欢还债。人们借钱,提前消费,消费超过产出,就形成了债务周期。所以说,贷款就是创造周期的过程。

  信贷不同于货币,美国有50万亿信贷,但流通中的货币只有3万亿,信贷有货币的15倍之多。良性的信贷可以增加支出也可以增加收入,消费(比如买个电视)就是增加支出,但投资(比如买拖拉机投入生产)就可以增加收入进而偿还债务。

  举个微观的例子,一个人年收入10万美元,又从银行借了1万美元;他把这11万元都支出给了另一个人,那么另一个人的收入就有11万美元,因为他的收入更高,所以银行借了他1.1万美元(总资产达12.1万美元),如此往复,就产生了正向的经济周期。

  经济周期有增长,就有下降。

  再举个宏观的例子,社会的商品价格上涨,央行会通过提高利率来调节,从而债务上升,支出减少,导致收入下降。而后支出减少,商品价格下降(这就是通货紧缩)。而后,央行又会降低利率,改变周期方向,一般的信贷周期有5-8年。

  普通人相对短视:当经济一切向好,就会增加消费,导致债务的增加,债务增加过度,就会产生泡沫。如果收入增加(包括资产价格的上升),使得债务可以承受,那就没有问题。但是这不可能永久持续。当偿债成本增加速度大于收入成长的速度,周期就会开始逆转,削减支出、收入减少、信用度下降,从而达到偿债的顶点。

  更生动的例子参见2008年的美国经济危机,经济危机之后各国开始去除杠杆,借款人借不到足够的钱偿还债务,只得出售资产,股票市场暴跌,信贷市场消失。

  去杠杆化的四个办法

  去杠杆化和经济衰退不同,不能通过降低利率解决。那么当贷款人停止借贷的时候该怎么办?政府有四种办法:削减支出、减少债务、财富再分配、发行货币。

  削减支出:不再增加新的借款,并开始减少旧的债务;但这可能导致收入的下降,使得债务更严重,由此企业削减成本,导致工资下降;面对这个问题,企业和个人就会——

  减少债务:个人纷纷从银行取款,银行由于没有这么多钱从而发生挤兑,国家甚至会发生经济萧条。人们突然发现,过去相信的一些资产价值,实际上是泡沫;这个时候借贷双方开始进行债务重组;个人、企业和银行商量着少还一些,银行为了连本金都收不回来就答应了这些要求。

  但这样就会产生通货紧缩,政府税收从此减少,失业率升高;政府无奈增加支出补贴,就会导致赤字,此时政府会向富人求助,也就是给富人加税,也就是——

  财富再分配:但这有可能激化两个阶级之间的怨恨,可能造成社会动荡,甚至变革。这时中央银行就会开始——

  发行货币:发行的货币用于购买金融资产和政府债券,典型的例子就是2008年之后美联储实行的量化宽松政策。这就相当于央行借钱给政府(通过买政府债券),政府从而提供更多的就业机会,使经济得到复苏。

  通货膨胀

  和谐的去杠杆化过程会使债务/收入比例下降,经济开始复苏,达到通货膨胀和通货紧缩之间的平衡。事实上,如果发行货币可以抵消掉信贷的降幅,就不会发生严重的通货膨胀。

  还记得本文一开始的公式吗?

  货币+信用=支出总额

  去杠杆化就是用于支出的信用越来越少,而发行货币刚好可以用来补充信用减少的那部分支出总额,从而使得支出总额维持稳定。

  支出总额/产品总量=产品价格

  支出总额稳定,产品总量稳定,从而产品的价格就是稳定的;就不会发生通货膨胀。

  随后,伴着货币的发行和生产率的提高,收入的增长率超过债务的利率,比如债务的利率为2%、收入的增长率就需要大于2%。

  但值得警惕的是,货币发行可能被滥用,1920年的德国就是因为大量发行货币造成了恶性通货膨胀,结果1930年代希特勒上台,后面的故事大家都知道了。

  三条经验法则

  Thats it,经济机器就是这样,一个周期接着一个周期,on and on and on and on…

  最后再给出三条经验法则,其中第二条充满了人生智慧:

  #1. 不要让债务的增长速度超过收入的增速。

  #2, 不要让收入增长速度超过生产率的增长。

  #3, 尽一切努力提高生产率- 至关重要!

  30分钟看懂世界经济的机器到底如何运转,其实就这么简单。

  - 来自Ray Dalio的Youtube视频

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