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富拓:下周美联储决议来袭,加息还有多少底气?

富拓   |   2019-03-15 18:55:31

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摘要:100万交易者的共同选择下周美联储公布3月利率决议,同时公布经济预期和加息点阵图,基于近期的就业、消费、通胀数据集体表现低迷,预计美联储将会重申保持耐心甚至有暗示结束加息周期…

  100万交易者的共同选择

  下周美联储公布3月利率决议,同时公布经济预期和加息点阵图,基于近期的就业、消费、通胀数据集体表现低迷,预计美联储将会重申保持耐心甚至有暗示结束加息周期的可能性。另外,停止缩表也将有更清晰的时间表。

  核心经济指标集体沦陷,美联储何来的加息底气?

  ① 上周五(3月8日),美国劳工部公布数据显示,美国2月非农就业仅新增2万人,远低于预期的18万人,增幅创2017年9月以来的17个月来新低。② 周一(3月11日),美国商务部公布数据显示,美国1月零售销售环比上涨0.2%,较12月数据大幅反弹;但12月数据同时下修至-1.6%,这一跌幅为2009年9月来最大。另外,12月的核心零售销售环比下跌1.7%,创2001年9月11日美国遭遇“恐袭”以来最大跌幅。 ③ 周二(3月12日),美国劳工部公布数据显示,美国2月CPI同比增长1.5%,略不及预期和前值1.6%,为2016年9月以来最小涨幅;环比增长0.2%,符合预期,不仅高于前值0%,更是四个月来首次上涨。美国2月核心CPI同比增长2.1%,略不及预计和前值2.2%;环比增长0.1%,不及前值和预期的0.2%。 ④ 周三(3月13日),美国劳工部公布数据显示,经季节性因素调整后,美国2月生产者价格指数(PPI)环比上涨0.1%,略低于预期;同比上涨1.9%,符合预期。美国2月PPI环比增速0.1%,扭转了连续两个月下跌的趋势(1月和12月分别为-0.1%和-0.2%)。但同比1.9%的增速为2017年6月以来最低值。 ⑤ 周四(3月14日),美国劳工部公布数据显示,截至3月9日当周初请失业金人数增加6000人,经季节性调整后为22.9万人,超过此前市场预计的增加22.5万人。 上述多项数据的整体表现可谓一塌糊涂,特别是就业、消费、通胀等核心指标齐齐低迷,令外界质疑美国经济2019年年初的表现将会远逊于2018年,且2018年年底的经济增长也有下调风险。经济增长放缓的背景之下,美联储根本无法考虑进一步加息。这也是近日美元指数整体承压的重要原因。

  市场推迟对美国加息的预期

  目前市场均推迟对美国加息的预期,认为美国今年不会加息;更预期美国联邦公开市场委员会(FOMC)将维持短期利率于现水平直至2020年底。

  现时认为美联储将在今年内维持利率不变,此前预期为在12月加息,这调整反映了美联储对平均通胀目标反应的持续变化。美国通胀今年末将可能会略低于美联储2%的目标,且近期市场对通胀预期有滑坡的初步迹象。FOMC参与者近期的一些评论表明,他们对通胀上行风险的关注度较低,而通胀数据已转弱,且近期油价下跌亦可能在未来几个月令整体通胀走低。美国劳工部周二(3月12日)公布2月CPI较上年同期上涨1.5%,核心CPI较上年同期上涨2.1%,两者均较市场预期略低。

  美联储可能宣布停止缩减资产负债表

  预测美联储最早下周,最晚6月,可能宣布停止缩减资产负债表。PIMCO管理的资产规模超过1.66万亿美元。

  美联储3月利率决议料将再次暗示将耐心对待加息决定的打算,此前美联储一直在缩减金融危机之后为了刺激经济而买进的债券持仓。

  最高时美联储的资产规模超过4.5万亿美元,但之后不再将到期债券的收益循环投资,目前资产规模不到4万亿美元。

  今年美联储官员将考虑,是否转向一个仅由国债构成的资产负债表,以及是否积极缩短这些投资的期限。PIMCO预计这项工具将从2019年第四季或接下来的那一季开始运作。预计美联储资产负债表将降至约3.8万亿美元,储备资产将降至1.5万亿美元。房地产市场基本面“十分强劲”,使相关投资具有吸引力。在下次经济衰退时,房地产相关投资要比其他公司债投资更具韧性。危机后的监管措施造就了非常高质量的抵押贷款市场,供需基本面状况均衡。

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