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    中泰国际:【泰有财·新股资讯】设计都会有限公司(1545 HK)

    中泰国际   |   2019-04-16 11:10:41

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    摘要:关注中泰国际中流砥柱泰山可依长按识别二维码关注中泰金融国际香港股市|家具及家居用品设计都会有限公司(1545 HK)Design Capital Limited申购意见:中性公司简介:设计都会是一间总…

      关注中泰国际

      中流砥柱

      泰山可依

      关注中泰金融国际

      香港股市|家具及家居用品

      设计都会有限公司(1545 HK)

      Design Capital Limited

      申购意见:中性

      公司简介:

      设计都会是一间总部位于新加坡的室内设计服务供应商及家俬零售商,主要业务分别为:(1)美国家俬销售、(2)家俬销售、及(3)室内设计。室内设计方面,公司目前以「SuMisura」品牌进行营销,作品受到业内人士认可并获得多个业内大奖。家俬销售业务方面,公司目前于新加坡经营七个销售点,其中 三个为「Marquis」品牌、两个为「OM」品牌及两个为「Lifestorey」品牌,并计划将于4Q19和4Q20开设「OM」品牌及「Lifestorey」品牌两个新销售点。公司自2005年起于美国以「Target Marketing Systems」、「TMS」、「Simple Living」及「Lifestorey」等品牌于美国市场出售,主要客户为电子商务销售平台。

      中泰观点:

      把握电商市场增长机遇,中美贸易战风险可控:根据灼识咨询,美国家俬网上销售额由2013年的105亿美元增至2017年的189亿美元,预计2017年至2022年仍保持强劲增长趋势,至2022年达338亿美元,2017-2022年复合年增长率达12.4%。我们认为线上家俬销售市场未来将会形成主流趋势,主要由于:(1)物业的需求上升推动家俬市场增长、(2)互联网购物平台渗透率增加、(3)预期人口增加及年薪上升。在中美贸易战的背景下,中国出口至美国的家俬产品将征10%关税,未来可能增至25%。但我们认为关税对公司影响不大,主要因为:(1)公司可以增加从中国以外的采购,以避免出现溢利大幅下跌、(2)公司可以轻微提价,将成本转嫁予消费者。

      经营业绩方面:公司的总收入增长稳健,2016年至2018年分别为90.5百万、100.9百万、109.7百万坡元。公司主营收入来自美国家俬销售,达76.4百万坡元,占比为69.7%,主要受惠于营销力度加强和推出新产品。整体毛利按年逐步下跌,大致维持在30%以上,2016-2018年分别为33.7%、31.9%和30.9%,主要因为家俬 销售分部毛利率下降和毛利率较低美国家俬销售分部占比增加。公司的销售及分销开支大致稳定,分别占收益 总额约14.8%、13.1%及12.0%。

      估值方面:按总股本20亿计算,对应公司市值为6.0-7.8亿港元,相比港股同行较低;对应18年市盈率为18.0-23.4,高于行业平均;发售后市净率为2.08-2.36,略低于行业平均水平。盈利能力方面,18年的ROE,ROA分别为22.7%和10.5%,高于行业平均水平。综合公司在行业地位,业绩情况与估值水平,我们给予其55分,评级为「中性」。

      风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)政策风险;(3)品牌声誉;(4)汇率风险

      重要

      声明

      本报告由中泰国际证券有限公司 -“中泰国际”分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息,但我们不保证该信息的准确性和完整性,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究,但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外,绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者,任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要作出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。

      中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表中泰国际或者附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。

      权益披露:

      (1)在过去12个月,中泰国际与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系。

      (2)分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员,亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。

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      版权所有 中泰国际证券有限公司

      未经中泰国际证券有限公司事先书面同意,本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或(ii)再次分发。

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