国贸期货：指点江山 | 股指期货日内参考 (2019-4-16)

国贸期货 |

2019-04-16 10:08:39

分享到：

摘要：周一，A股三大股指集体高开低走，收盘全线下挫，沪指3200点整数关口得而复失。具体来看，沪指收盘下跌0.34%，收报3177.79点；深成指下跌0.78%，收报10053.76点；创业板指下跌1.70%，…

　　周一，A股三大股指集体高开低走，收盘全线下挫，沪指3200点整数关口得而复失。具体来看，沪指收盘下跌0.34%，收报3177.79点；深成指下跌0.78%，收报10053.76点；创业板指下跌1.70%，收报1666.90点。两市合计成交7758亿元，行业板块涨少跌多。

　　整个一季度市场经历了以政策面为基础，中美谈判缓和为催化剂的中级反弹。

　　1月份，在偏宽松的货币政策以及财政政策的扶持下，市场悲观情绪有所缓和，加之市场整体抛压较小，北上资金坚定买入，市场在以上证50为首的蓝筹的带领下逐渐企稳反弹。2月份，中美谈判释放利好型号，市场对系统性风险的担忧显著下降，投资者风险偏好明显提升，在场外资金入场的刺激下，指数开始加速上攻，此阶段中小创表现抢眼，而率先反弹的蓝筹股表现相对较弱。3月份，市场抛压显著放大，多空分歧明显加剧，市场出现分化，蓝筹股高位盘整，中小创持续上攻。

　　政策面基础依旧坚固，增值税降幅超预期，中美谈判向好催化持续，建议投资者追随趋势。

　　以中证500为首的成长股仍将强于大盘蓝筹股。

　　目前上证50指数的PE为10倍、沪深300指数PE为11.8倍均已位于长期PE均值的上方，从估值的角度上来考虑这两个指数已经不存在继续修复的动力。唯有中证500指数仍然存在估值修复的空间。

　　市场普遍认为2018年集中性的商誉减值对于中证500指数的基本面会产生较大影响，会导致这指数PE大幅上升，如果估算上商誉减值的影响中证500指数的PE已经非常之高。

　　我们认为这样的估算是不合逻辑的，2018年集中性的商誉减值在2019年不可能再次发生，一次性的计提商誉减值对企业盈利的影响是非持续性的。预计今年因商誉减值而造成大额亏损的企业，在2019年也出现同样的大额亏损是不现实的。所以，以今年商誉减值的影响后的净利润去给中证500指数估值是不合理的，这样会造成目前的PE极高，但2019年随着企业摆脱商誉减值的拖累，PE又快速下滑的情况。在计算中证500PE时应该减弱商誉减值对其的影响。从PE的角度来看，我们认为上证50和沪深300的估值修复行情已经告一段落，而中证500仍然存在估值修复的空间。

　　期指操作建议：

　　单边策略：坚定看多IC，建议布局1909合约

　　跨品种套利：多IC空IH

　　IF合约建议观望。

　　推荐星级

　　★★★★

　　IH合约建议空单持有。

　　推荐星级

　　★★★★

　　IC合约建议多单持有。

　　推荐星级

　　★★★★