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    国贸期货:指点江山 | 股指期货日内参考 (2019-4-16)

    国贸期货   |   2019-04-16 10:08:39

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    摘要:周一,A股三大股指集体高开低走,收盘全线下挫,沪指3200点整数关口得而复失。具体来看,沪指收盘下跌0.34%,收报3177.79点;深成指下跌0.78%,收报10053.76点;创业板指下跌1.70%,…

      周一,A股三大股指集体高开低走,收盘全线下挫,沪指3200点整数关口得而复失。具体来看,沪指收盘下跌0.34%,收报3177.79点;深成指下跌0.78%,收报10053.76点;创业板指下跌1.70%,收报1666.90点。两市合计成交7758亿元,行业板块涨少跌多。

      整个一季度市场经历了以政策面为基础,中美谈判缓和为催化剂的中级反弹。

      1月份,在偏宽松的货币政策以及财政政策的扶持下,市场悲观情绪有所缓和,加之市场整体抛压较小,北上资金坚定买入,市场在以上证50为首的蓝筹的带领下逐渐企稳反弹。2月份,中美谈判释放利好型号,市场对系统性风险的担忧显著下降,投资者风险偏好明显提升,在场外资金入场的刺激下,指数开始加速上攻,此阶段中小创表现抢眼,而率先反弹的蓝筹股表现相对较弱。3月份,市场抛压显著放大,多空分歧明显加剧,市场出现分化,蓝筹股高位盘整,中小创持续上攻。

      政策面基础依旧坚固,增值税降幅超预期,中美谈判向好催化持续,建议投资者追随趋势。

      以中证500为首的成长股仍将强于大盘蓝筹股。

      目前上证50指数的PE为10倍、沪深300指数PE为11.8倍均已位于长期PE均值的上方,从估值的角度上来考虑这两个指数已经不存在继续修复的动力。唯有中证500指数仍然存在估值修复的空间。

      市场普遍认为2018年集中性的商誉减值对于中证500指数的基本面会产生较大影响,会导致这指数PE大幅上升,如果估算上商誉减值的影响中证500指数的PE已经非常之高。

      我们认为这样的估算是不合逻辑的,2018年集中性的商誉减值在2019年不可能再次发生,一次性的计提商誉减值对企业盈利的影响是非持续性的。预计今年因商誉减值而造成大额亏损的企业,在2019年也出现同样的大额亏损是不现实的。所以,以今年商誉减值的影响后的净利润去给中证500指数估值是不合理的,这样会造成目前的PE极高,但2019年随着企业摆脱商誉减值的拖累,PE又快速下滑的情况。在计算中证500PE时应该减弱商誉减值对其的影响。从PE的角度来看,我们认为上证50和沪深300的估值修复行情已经告一段落,而中证500仍然存在估值修复的空间。

      期指操作建议:

      单边策略:坚定看多IC,建议布局1909合约

      跨品种套利:多IC空IH

      IF合约建议观望。

      推荐星级

      ★★★★

      IH合约建议空单持有。

      推荐星级

      ★★★★

      IC合约建议多单持有。

      推荐星级

      ★★★★

      【推荐星级说明】

      ★★★★★:核心推荐

      ★★★★:重点推荐

      ★★★:中性推荐

      ★★:弱推荐

      ★:不推荐

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