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    拓普:TCC实事分析例报(8)

    拓普   |   2019-06-26 17:04:52

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    摘要:全球铁矿石供给的大幅吃紧,同时需求方面的快速恢复,双向导致今年铁矿石价格飚至5年新高。

    全球铁矿石供应紧张让矿商措手不及

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    几个月前,由斯特拉塔前首席执行官米克•戴维斯爵士(Sir Mick Davis)牵头的新公司Niron Metals宣布,计划在几内亚开发一个铁矿,这让关系密切的采矿业的许多人感到意外。尽管几内亚拥有一些最丰富的铁矿石矿藏,但这个西非国家从未出口过一吨铁矿石,这主要是因为港口和铁路等基础设施建设的成本。然而,随着铁矿石价格处于5年高点,Niron的处境突然变得更为有利。亿万富翁罗伯特•弗里德兰(Robert Friedland)等其他矿业投资者也在关注中国的项目。

    我们打算在6个月内完成我们的可行性研究米克爵士在4月份表示

    标普普氏(S&P Global Platts)的数据显示,受供应中断和中国庞大钢铁行业需求强于预期的推动,今年迄今铁矿石价格已飙升60%,至每吨115美元以上。这必和必拓(BHP)、力拓集团(Rio Tinto)和福蒂斯丘金属集团Fortescue Metals Group等大生产商带来了巨额现金横财。但它也面临着吸引新供应并使今年的涨势戛然而止的风险。

    全球最大大宗商品交易商之一托克(Trafigura)高级经济学家格雷姆•特雷恩(Graeme Train)表示:“市场告诉我们,我们需要替代品。”“你现在从价格上看到的是,对于一种受到地区限制的大宗商品而言,这种风险溢价是存在的。供应如此之多,来自两个国家(澳大利亚和巴西),而来自其它任何地方的供应都非常少。”

    今年1月底,全球最大铁矿石生产商淡水河谷(Vale)在巴西经营的一座矿山发生致命大坝决口事故,导致铁矿石市场出现异常飙升。

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    (全球铁矿石创5年新高,数据引自:标普全球普拉茨)

    这场造成至少230人死亡的灾难发生后,淡水河谷被迫关闭了位于巴西东南部的许多矿山。与此同时,该公司在该国北部——其旗舰矿所在地——的业务受到恶劣天气的影响。与此同时,必和必拓和力拓集团也遭遇了与天气有关的问题,一场气旋袭击了澳大利亚西北部海岸,破坏了业务,迫使两家公司削减了生产指导。(力拓集团上周再次下调了预测,原因是低评级材料过剩。)

    在需求方面,受国内房地产市场走强的推动,中国粗钢产量一直在飙升,在4月和5月达到创纪录水平。今年1月至5月,中国钢铁总产量近4.05亿吨,同比增长10%。

    对供应紧缩的担忧推动铁矿石价格升至2019年新高

    “17亿吨铁矿石市场的年化供应量减少了约9000万吨。这一比例并不高,但价格已上涨逾每吨40美元,”一位矿业高管表示。“这只是表明,你可以非常轻松地认为市场供应过剩,然后就措手不及。”

    在中国实现工业化的同时,铁矿石市场经历了15年的爆炸式增长。如今,铁矿石市场已具备了满足需求前景基本持平的条件。但如果没有供应的缓冲,产出和消费的微小变化就有可能导致价格的大幅波动。蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)分析师爱德华•斯特克(Edward Sterck)估计,铁矿石市场需要约6000万吨新供应,以帮助平衡收支。他表示:“铁矿石市场相当高效,有大量闲置的业务可以很快恢复。”他补充称,中国可能新增4000万吨铁矿石,其它“分散在世界各地”的国家可能新增2000万吨。

    但这种生产上的“波动”要冲击市场还需要时间。正因为如此,不能排除价格进一步飙升的可能性。中国港口铁矿石库存上周达到1.165亿吨,低于今年初的1.39亿吨。一些分析师表示,这些水平正迅速逼近临界水平。我们怀疑,钢厂一直在以目前的高价买进,以在市场趋紧前部分补充库存

    杰富瑞(Jefferies)驻伦敦股票分析师克里斯托弗•拉菲纳(Christopher LaFemina)表示:“供应紧缩目前仍在继续。”“我们怀疑,钢厂一直在以目前的高价买进,以在未来两个月市场进一步紧缩和恐慌性买盘来临之前,部分补充它们已消耗的库存。”

    对于矿业高管而言,铁矿石市场的一大未知因素不是供应,而是需求。他们预计,今年下半年,当澳大利亚和巴西与天气相关的事件通常较少时,供应将会增加。这里的一个大问题是,北京方面是否会利用额外的刺激措施来支持经济,并在与华盛顿的贸易争端中提高自己的议价能力。因此,本周在日本召开的20国集团(G20)会议,在决定需要从几内亚和其它国家额外进口多少吨铁矿石才能平衡市场方面,将具有极其重要的意义

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