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    工银国际:【行研观点】中国银行业:降准缓解LPR报价机制改善的影响

    工银国际   |   2019-09-11 18:08:55

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    摘要:人民银行上周五公布全面下调金融机构(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)存款准备金率0.5个百分点,再额外对仅在省级行政

      人民银行上周五公布全面下调金融机构(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)存款准备金率0.5个百分点,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,释放流动性9,000亿元人民币。此次降准将部分缓解流动性分层的压力,尤其利好小型银行。更重要的是银行的资金成本和流动性压力得以下降,令净利息收益率在贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革下不致于急速下降。根据我们预测,虽然25个基点的贷款定价下降将令银行净利息收益降低8个基点,但降准可以逆向改善银行净利息收益率0.7个基点。降准不会明显改善银行的盈利能力。

      人民银行公布全面下调金融机构存款准备金率。上周五,人民银行公布于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。大型和小型银行存款准备金率将分别下调至13%和11%,降准将释放长期资金9000亿元人民币,确认中国政府的审慎货币政策基调并且保持充足流动性。

      降准将部分缓解流动性分层的压力。虽然二季度流动性保持稳健,但对中小型银行和大型银行的流动性供给存在分化现象。近期发生两起城商行信用事件后,小型银行的银行间融资活动受到影响,令流动性收紧。另外,额外对仅在省级行政区域内经营的城商行下调存款准备金率1个百分点将鼓励这些银行向地方民营企业借贷。

      今年上半年,银行计息负债成本率仅下降0.1个百分点。宽货币环境下银行间批发资金成本下降被存款成本上升抵消,阻碍了LPR的改革。在新LPR的报价方式下,银行借贷利率以中期借贷便利利率按自身情况加点形成,主要反映风险溢价、信用、经营和流动性管理成本。推行LPR改革后,银行须降低计息负债的成本和定价水平,但负债成本维持平稳且目前存款利率与基准利率挂钩,令银行的定价和流动性管理能力受到考验。降准将即时释放银行的资金成本和流动性压力,为贷款利率创造下降空间。

      现时生息资产收益率正在下降。推行LPR改革令市场忧虑银行需要降低贷款定价,但充裕的流动性缓解了银行(尤其是股份制银行和小型银行)的资金成本压力。展望下半年,受益于银行成立理财子公司推动手续费收入进一步改善。另外,不良贷款形成增加,令不良贷款比率上升,但整体资产质素维持稳健。银行板块现价对应2019年动态市净率估值为0.6倍。

      周琴, 女士

      周琴女士是工银国际研究部金融业总分析师。她拥有10年行业研究经验,曾分别在汇丰银行环球研究部及瑞士再保险公司担任保险行业证券分析员和投资分析师。她以一等荣誉学位毕业于利兹大学,同时拥有伦敦帝国理工学院金融硕士学位。入围2019年《机构投资者》亚洲保险行业榜单;在2018年《机构投资者》最佳分析师排名中取得海外组别非银金融行业个人第三名、团队入围奖;在2018年汤森路透行业分析师评选中获得亚洲保险行业最佳选股分析师第三名。

      吴恺奕, 先生

      吴恺奕先生是工银国际研究部金融行业分析师。加入工银国际前,吴先生曾在普华永道从事基金审计工作以及在平安证券从事基金研究工作。吴先生毕业于复旦大学,获得生物学学士学位。

      工银国际是中国工商银行的全资子公司

      如有需要,可向工银国际索取进一步资料。

      免责条款

      本文件所载的意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况的个人看法。

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