资讯正文

    首页  >  交易商  >  交银国际  >  正文

    交银国际:交银国际发布2020年投资展望

    交银国际   |   2019-12-03 17:01:51

    分享到:

    摘要:12月3日,交银国际(3329.HK)在香港、北京、上海三地同步举行2020年投资展望发布会。交银国际研究团队对2020年全球及中国宏观经济环境、市场走势和行业投资策略进行了分析,介绍了重…

      12月3日,交银国际(3329.HK)在香港、北京、上海三地同步举行2020年投资展望发布会。交银国际研究团队对2020年全球及中国宏观经济环境、市场走势和行业投资策略进行了分析,介绍了重点推荐个股,并与境内外主流财经媒体做了深度交流和互动。

      交银国际首席策略师兼研究部主管洪灝表示,展望2020年市场,假设贸易谈判能取得一定进展,中国经济名义变量应该会开始修复。在中国经济周期指标率先回升之后,欧美的经济周期也正在筑底。在超级猪周期中,市场整体机会有限,但“龙头效应”仍将持续。价值因子将回归。在未来的12个月内,上证综指点位分布2500-3500,交易区间底部很可能约为2700,850天均线是明显阻力。短线,全球小盘、周期和新兴市场技术反弹,但长期跑输趋势仍未结束。美股仍有新高。

      根据对市场的分析,交银国际各行业分析师在2020年首推买入:

      平安保险(2318 HK)、乐信集团(LX US)、龙光地产(3380 HK)、拼多多(PDD US)、美团点评(3690 HK)、申洲国际(2313 HK)、石药集团(1093 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)。投资展望概要如下:

      全球经济周期筑底修复。

      2019年确实是“峰回路转”的一年 – 与2018年底时普遍的悲观情绪相反。现在,我们的中国经济周期领先指标正在见顶,并很可能在未来几个月开始放缓。考虑到中国经济周期指标的领先性,假设贸易谈判能取得一定的进展,中国经济的名义变量(如工业增加值和公司盈利增速等)应该会开始修复。在中国经济周期指标率先回升之后,欧美的经济周期也正在筑底。尽管如此,这些都是同步或滞后的经济变化。2018年的抛售潮后,市场已经显著反弹。因此,市场价格在2019年的涨势很可能已经反映了这些滞后经济变量现在的回暖 - 除非今后基本面的改善大幅超预期,从而进一步大幅推升股市。

      中国的超级猪周期使短期通胀前景恶化。

      猪瘟摧毁的中国生猪存栏量几乎相当于整个欧盟的猪存栏。中国生猪存栏量的变化往往领先猪价上涨约6个月。因此,通胀压力很可能持续飙升到春节过后,并在短期内限制货币政策的选择。这种货币政策的困窘很可能会阻碍股市短期上行的动能和空间。在未来的12个月内,上证综指的交易区间底部很可能约为2,700,而上证850天移动均线始终不能突破自2010年以来3,200点的顶部。即使指数的现价或可暂时突破该水平,这个长期移动平均线的潜在趋势还是在下降的。我们的股债收益率模型的交易区间实际预测分布是2,500-3,500。除非引入外来因素,例如国外流动性的大量流入,否则中国股市将仍然是一场零和博弈。

      尽管市场整体机会有限,“龙头效应”仍将持续。

      过去十年,中美行业集中度都越来越高,行业龙头在行业收入中所占的份额越来越大,并且产生更高的股本回报。尤其是在中国,大盘股的股本回报率高于资金成本,而中小盘股却不然。鉴于行业内领先地位的变更性非常有限 – 后来居上的机会只有4%,股票的“龙头效应”将持续存在。强者恒强,赢者通吃。因此,尽管整体市场机会有限,沪深300、A50、上证50、离岸大盘中概股等最能反映“龙头效应”的指数应仍能提供投资机会。

      全球收益率下降表明,周期性股票、小盘股和新兴市场长期跑输的趋势仍未结束,但有些交易员可能会尝试从近期的超卖反弹中获利。

      自2010年以来,中国的股本回报率一直在下降。与此同时,以美国的EBITDA/资本支出来衡量的全球投资回报亦然。对于未来的悲观情绪导致全球储蓄过剩,并压抑回报率。因此,具有获得超额投资回报能力的公司应该享有溢价,如行业龙头。周期性股票、小盘股和新兴市场长期跑输的趋势与全球投资回报率下降密切相关。只要全球投资回报率继续下降,这种长期趋势就没有结束。话虽如此,交易员近期可能会试图交易全球央行重启量化宽松而引发的、这些资产类别的超跌反弹。美股仍有新高。但长期趋势重于短期波动。

      免责声明:本文章内容及插图仅作资料及一般参考之用,并不是投资要约,也不是投资、法律、会计、税务或其他意见,也不保证任何产品、服务、投资或投资策略适合任何人士。任何人士不应根据本文章内容及插图作出任何投资决定,违者须自行承担责任,交银国际控股有限公司(统称“交银国际”)将不承担任何责任。本文章表达的任何意见,属撰文者或其所属部门的意见,不一定与交银国际其他业务领域或部门的意见一致,甚至相反,如有任何修改,不会作出通知。同时,未经交银国际事先允许,任何人不得全部或部分修改、转发或复制本文章,交银国际对任何第三方的该等行为保留追述权利。

    特别声明:本文为天眼自媒体平台“天眼号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。天眼仅提供信息发布平台。

    人民币/CNY

    • 人民币/CNY
    • 美元/USD
    • 英镑/GBP
    • 欧元/EUR
    • 日元/JPY

    美元/USD

    • 人民币/CNY
    • 美元/USD
    • 英镑/GBP
    • 欧元/EUR
    • 日元/JPY
    当前汇率  :
    --
    请输入金额
    人民币
    可兑换金额
    -- 美元
    分享到微信朋友圈 ×
    打开微信,点击底部的“发现”,
    使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈