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    Redstone:美联储资产负债表上的大规模上涨还不足以杀死美元|RedstoneFX红石

    Redstone   |   2020-05-08 15:30:51

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    摘要:RedstoneFX红石——1.到2021年底,美联储的资产负债表可能达到12万亿美元,占该国GDP的50%以上。2.另一方面,欧洲央行似乎已经达到了有关量化宽松的政治极限。3.我们认为,中央银行…

    RedstoneFX红石——

    在过去的几周中,一些投资者在外汇市场上分享了一些流行的图表,这些图表覆盖了主要汇率和央行资产负债表差异的年度变化。从历史上看,我们在之前的外汇文章中看到,外汇市场中最重要的两个驱动因素是实际GDP增长差异和实际利率差异。然而,自从COVID-19危机开始以来,美联储的巨额流动性注入使一些参与者确信,美元疲软的局面将在近期至中期实现。图1显示,美联储的资产负债表在过去两个月中已大幅增长,增加了近3万亿美元,达到6.7万亿美元的历史高位,预计到年底将达到8-9万亿美元(占全球的40-45%)。美国GDP)。图1显示了共识的总体预测;到2021年底,美联储的资产负债表可能增加至12万亿美元。这足以削弱美元吗?

    (RedstoneFX红石——图1)

    在过去的30个月中,美元的持续坚挺使许多投资者感到惊讶,他们在双赤字急剧增加的背景下,一直在猜测货币贬值。从历史上看,美元趋势持续了8年,当前的涨势在2012年正式开始(取决于我们使用的美元指数的衡量标准,广泛或狭窄的指数),这意味着均值回归即将发生。

    图2显示了两个强有力的图表,其中欧元兑美元和美元兑日元汇率与中央银行(CBs)资产负债表的差异重叠。很有说服力的结论是,在接下来的6到12个月中,欧元和日元这两种主要货币将经历美元的大幅升值。此外,我们看到德国宪法法院最近威胁要在未来三个月内阻止根据欧洲央行长期刺激计划购买德国国债,除非欧洲央行可以证明其行动合理并满足法院的反对意见。尽管这首先使市场参与者感到惊讶,但我们知道欧洲央行正在接近其关于量化宽松的政治极限,而且经济特区决策者不会能够将央行的资产负债表扩大到日本央行的水平(超过GDP的100%)。因此,一些投资者得出的结论是,在未来18个月内,美联储与欧洲央行之间的资产负债表差异将持续增长,这意味着欧元兑美元汇率将大幅上涨(图2,右图)。

    这种关系在日本尤为突出,在过去的两个周期中,两个时间序列一直紧密地联系在一起(图2,左图),可换股债券资产负债表差异的年度变化已升至历史最高水平。在最近几周达到63.5%的水平,明确表明美元兑日元汇率低于100。

    (RedstoneFx红石——图2)

    但是,我们认为,在中期,可换股债券的资产负债表差异并不重要,而且未来几个月美元将保持坚挺。首先,重要的是要知道,美联储也被视为世界中央银行,绝大部分的流动性注入和美元掉期的实施对非美国经济和非美国资产都是有利的价格。即使在COVID-19之前这种关系似乎很牢固,但在诸如此类的危机时期,可换股债券的资产负债表差异可能变得无关紧要。其次,我们认为一旦经济重新开放,投资者将开始密切关注基本面,将其作为货币的主要驱动力。我们绝对认为,除了旅行限制之外,锁定后不确定性的增加期也很长,对欧元区和日本的影响将比对美国的影响更大;因此,我们预计中期的实际GDP增长差异将对欧元和日元造成压力。

    我们预计未来几个月欧元兑美元将继续看跌。图3(左图)显示,该货币对目前正处于重要的上升趋势支撑线附近,这将随着美元走强而折叠。货币对上的任何积极反弹应被视为再次做空的好机会;下一个支撑位在1.0340,对应于2017年1月上旬的低点。

    随着近期波动的缓解,日元也应继续走弱。但是,由于日元对不确定性的突然上升非常敏感,因此我们将严格限制日元交叉交易的想法。图3(右图)显示了当日元在2018年第四季度和2020年第一季度大幅下跌期间飙升时,日元(FXY)做出的强烈积极反应。

    (RedstoneFX红石——图3)

    Redstone是一家旨在为世界带来优质金融服务的金融科技企业,由Redstone Markets Limited(注册编号 25526 BC 2019)运营,总部位于圣文森特岛和格林纳丁斯群岛。作为一家提供综合金融服务的经纪商,Redstone以坚持合法合规,为全球客户提供优质的外汇、贵金属、原油、CFDS线上交易服务,致力搭建一个开放、透明、极致交易体验和服务的外汇经纪商。

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