资讯正文

    首页  >  交易商  >  朗润金融  >  正文

    朗润金融:迈科期货策略周报(2020.06.29)

    外汇天眼   |   2020-06-30 09:08:52

    分享到:

    摘要:短线贵金属价格突破震荡区间向上,但向上力度并不强劲。周度来看,上周美黄金上涨1.63%,美白银上涨0.70%。黄金向上动力稍显不足情况下,关注美白银的补涨需求。

      贵金属

      1.短线贵金属价格突破震荡区间向上,但向上力度并不强劲。周度来看,上周美黄金上涨1.63%,美白银上涨0.70%。黄金向上动力稍显不足情况下,关注美白银的补涨需求。

    黄金 02.jpg

      2.短线影响贵金属价格的因素主要来自通胀预期、货币宽松以及避险情绪。通胀预期持稳导致实际利率位于低位,曾是3月底以来促进贵金属价格上行的主要因素。但进入6月份之后,通胀因素,货币宽松、避险情绪交织,影响因素复杂化。

      3.6月份以来,美联储货币宽松预期、避险情绪相继发挥托底因素,使贵金属价格持稳并且支撑逐步上移。在上周美黄金向上突破1760之后,一度出现短线调整迹象,但中美关系紧张导致的避险情绪,使上周五晚间美黄金再度持稳在1780附近。

      4.短线上行过程仍然保持,但是美国疫情反复导致经济复苏的乐观预期减弱,美股和原油价格有调整压力,使通胀预期有下行风险,这对贵金属价格略有压力,导致贵金属向上突破后向上动力稍显不足,但受到货币宽松以及避险情绪支撑,下方调整空间也受限。

      5.保持多头思路,美黄金关注1760附近突破的有效性,美白银关注近期有无补涨需求,因为在其他资产吸引力减弱情况下,白银可能成为投资者关注对象

      黑色金属

      【钢材】

      1.供应:上周螺纹产量升至400.31万吨(+4.1),其中短流程增1.77万吨,长流程增2.33万吨,热卷产量327.46万吨(+3.44),供应整体维持增长态势增幅略超预期,预计目前400万吨/周的螺纹产量已经到达年内高点附近;唐山地区限产加严文件要求C类钢厂进行停产,后续关注政策执行情况及对热卷供应的影响。整体看目前供应高位对钢价上方产生较大压力。

      2.需求:上周螺纹表观消费量环比继续回落至367.8万吨(-14.84),假期及雨季影响的加重使得建材需求超预期下行,同比增幅跌至负值区间超市场预期,后续关注雨季结束后7月中下旬需求增速能否再度回升;热卷表观消费量325.89万吨(-7.66),需求环比回落同比增速降至0附近,板材消费韧性开始弱化,月底钢铁行业订单数据公布关注其是否在继续改善。

      3.库存:上周螺纹钢库存总量 1088.67万吨(+32.51),环比增幅扩大建材库存正式进入淡季累库期。热卷库存350.45万吨(+1.57)库存小幅累积,热卷库存压力也将有所增加。

      4.利润:根据模型测算的华北高炉钢厂螺纹利润127元/吨(24日即时)利润继续缩窄维持低位,高炉成本3570元/吨附近;华东螺纹高炉成本3546元/吨,电炉成本3687元/吨目前亏损77元/吨。

      5.结论及策略建议:近期淡季扰动对需求影响较大,而供应回升超预期,库存压力增大预计盘面弱势调整,但底部成本支撑同样较强,因此单边区间操作为主(阻力参考电炉及支撑参考高炉成本);螺纹正向套利择机加仓,卷螺价差30-50多螺空卷。

      【铁矿】

      1.供应:巴西日新增确诊人数维持3万人以上,累积确诊人数135万,疫情仍未得到很好的控制,后续关注淡水河谷生产的恢复情况及7月中旬时点对年度销量目标的表述。海外发运方面,上期澳、巴总发运量为2373.2万吨(+126),巴西发运超季节性减量跌至同期低位,澳洲发运符合季节性在同期高位水平,预计上周澳洲发运冲量结束后将季节性回落,传导至到港上7月中旬前预计偏松后续压力减小。

      2.需求:钢厂周均利润继续收缩,但有利润的情况下增产仍在持续,上周铁水产量增至248.67万吨(+2.04)再创历史新高,刚性需求维持高位后续继续关注产量峰值拐点;上周港口日均疏港319.67万吨(+9.38),钢厂节前补库较为明显,厂内库存1772.11万吨(+104.35)升至往年同期中性水平,预计节后去库为主,补库需求减弱。

    铁矿石 02.jpg

      3.库存:上周港口库存为10781.1万吨,环比增加163.94万吨,为5月下旬以来首周累库,考虑到上周的高疏港仍能累库预计是前期压港船只释放增量所致,整体看港口供需进入平衡状态。

      4.结论及策略建议:近期港口进入供需平衡状态,高需求背景下驱动暂不明显,钢厂补库需求减少预计盘面短期偏弱震荡。单边操作上,建议区间操作为主(铁矿指数参考680/720/780三档价位);正向套利头寸继续持有。

      能化类

      【甲醇】

      1.供给:本周甲醇产量较上周有所减少,当周产量为123.16万吨。工厂开工率从上周的65.63%下降到64.9%。该水平仍高于2019年同期水平,高于过去3年平均水平。传统年份来看,春季检修季为3-5月,今年因疫情影响,检修时间有所推后。近期内地部分厂家开始逐步启动检修,但整体检修之后复产的产量高于检修受影响的产量。目前一些容罐价格有所上调,流动货或将变多,使得供应压力犹存。本周内地现货价格低位震荡,内地各家甲醇生产厂家亏损情况继续发生,亏损继续有所扩大。截至6月24日的最近一周,山东煤制甲醇-193.3元/吨,河北焦炉气制甲醇生产利润为-482.24元/吨,内蒙古煤制甲醇为-215.2元/吨,西南天然气制甲醇利润为-190元/吨。

      2.需求。本周传统下游产品加权平均开工率较上周有所上升,从上周的47.23%上升到47.41%。本周下游MTO/MTP项目综合开工率有所下跌,为77.18%,低于去年同期水平,高于过去4年平均水平。

      3.库存。本周甲醇港口库存下降,从前一周的121.65万吨下降到121.14万吨。甲醇社会库存有所下降,从上周的58.52万吨下降到55.11万吨,库存水平幅度持续震荡。

      4.结论:本周供应略微有所减少,上游开工有所减少,产量减少,社会库存和港口库存有所减少,供应整体宽松情况略微减轻。需求方面看,传统下游开工率略微上升,新型下游开工率有所下降,仍将持续观察下游开工率变化。本周现货价格有所止跌,上游企业亏损有所扩大,企业依然面临较大的库存和销售压力。目前甲醇进口预期有所减少,供应相对有所收缩。价差关系来看,近期基差和近远月价差仍然扩大,显示出现货方面压力较大。PP-3MA价差继续上升。未来需持续观察原油等外围产品对市场的影响,以及甲醇上游检修情况的进展。

      【乙二醇】

      1.成本端:鉴于公共卫生方面事件的持续发酵,原油需求的预期有所减弱,原油价格反弹受到了一定的阻力。但乙二醇成本端方面价格存在一定支撑,石脑油、乙烯价格有所上涨,因此乙二醇成本端方面的支撑作用仍旧稳定。后续继续关注原料端的变化情况。

      2.供应:供应方面目前来看,整体开工率在59.26%,由于目前乙二醇利润情况的不甚理想,前期停车的装置以及后期的新装置都有延迟重启的计划,而华鲁恒升将于7月初开始检修一个月左右的时间。

      3.下游聚酯:目前聚酯价格有所下降,而织造工厂方面库存累库情况较多。终端需求因受到公共卫生影响所导致的消费萎缩情况将继续存在。因此需求端的影响将使得乙二醇的需求暂时无法得到充分的恢复。

      4.策略推荐:

      操作建议:行情宽幅震荡,3370-3760区间操作EG2009合约

      农产品类

      【油脂类】

      1.国际方面:美豆方面,天气良好提升美豆产量预期给美豆带来压力,但巴西大豆供应趋紧及中国需求转向美国又支撑美豆,短线美豆价格整体或震荡运行。马棕方面,因预期产量增加,西马南方棕油协会发布的数据显示,6月1日-25日马来西亚棕榈油产量比5月同期增25%,且市场担心新冠疫情二次爆发将导致需求受创,知名分析师在一线上探讨会发表讲话称,今年全球棕榈油消费量量将较去年大幅减少220万吨,其表示印度今年油脂的消费量将减少近80万吨,而该国今年棕榈油进口料重挫至810万吨,上一年度则为1000万吨,专家不利言论对市场情绪有所打压,本周马盘棕油期价滞涨回调。

      2.国内方面:供应面上,未来三个月国内进口大豆到港量庞大,其中6-8月进口大豆月均到港量或超过1000万吨,且夏季天气巴西大豆容易发生热损,均促使油厂尽量保持开机,近几周油厂大豆压榨量持续处于超高水准,虽然本周部分工厂豆粕胀库停机,压榨量降至203万吨,周比降5.01%,但当前油厂豆粕库存压力大,但都还在全力催提中,只要不胀库的都将开机,预计未来两周压榨量将重新回升,豆油产出量也较大,使其库存保持升势,但是通过豆油成交量可以看出,本周豆油市场需求进一步转弱,更加深了油厂降价意愿。另外,棕油库存也回升至40万吨以上,市场最新预估7月24度棕榈油到港增至40万吨以上,油脂供应量预期增加,以及因预期产量增加,市场担心新冠疫情二次爆发将导致需求受创,知名行业分析人士表示印度棕榈油需求最早要到2021年1季度才会恢复,棕榈油价格在今年底之前将维持低位运行,马盘承压,均给国内油脂市场带来不利影响。

      3.结论:美国大豆生长即将步入关键期,未来一段时间天气炒作可能出现,何况及中美关系充满较大的不确定性,可能危及中国根据中美第一阶段贸易协议对美国商品的采购,上述因素均给油脂市场带来增添额外支撑。总得来看,鉴于油脂基本面转弱,预计短线豆油行情继续跟盘回调整理,但尚不能确定整体偏强走势已经结束,具体尚需进一步观察,市场仍处于震荡回调之中。

      软商品类

      【白糖】

      1.全球多地疫情反扑之下,原油冲高回落,同时巴西进一步加剧的疫情、宽松的财政和货币政策之下,雷亚尔连续 3 周贬值,使得国际糖价承压。原糖基本面平静,原糖走势与原油相关性增强。

      2.印度甘蔗种植面积因为水位充足而回升,印度糖协初步估产回归至3050万吨。这一方面令印度继续保持高库存,同时也增加了印度继续补贴出口的可能。

      3.巴西港口排队装运目前已经排到了 7 月底,最长需要等待 35 天。这对 7 月交割卖方造成压力,从而支撑近期价格。

      4.国内现货市场报价持稳,采买随用随买,由于进口糖利润高企,挤占国内销区市场,但市场整体库存较低。

      5.市场等待政策是否放开进口的消息,糖价因此向下,但也不明朗,因此糖价阶段性陷入宽幅震荡行情,离场观望。

      【棉花】

      1.近期欧美多地疫情风险上升,美国多州暂停或推迟重启经济计划,美欧贸易纷争和美国大选又拉开帷幕,棉价迎来多重外围风险考验。在新棉上市前,印度棉花公司低价抛出棉花,再加上良好的季风气候和棉花种植面积增加的预期,印度棉花和棉纱价格或将继续承压。

      2.随着美国等国疫情再度恶化,服装零售面临裁员关店压力,采购商纷纷推迟了2021年春季纺织品服装订单,来自于消费环节的压力情况不是短期的,外贸出口订单恢复大幅低于预期,出口转内销将增加国内市场竞争压力。7、8月份下游棉纺织品服装内销淡季到来,国内棉纱、坯布产品“降级”现象明显,纺企重点生产普梳棉纱,加紧下半年内销布局。棉纺织企业对7-9月份出口订单能否继续转内销市场表现得并不乐观,因为从沿海地区织造、服装、外贸公司的反馈来看,欧美、日韩等纺织品、服装订单并未有明显起色,其中江浙部分纺服企业外贸单大约只恢复了30-50%,增长非常艰难。

      3.据国家统计局数据显示,1-5月份,规模以上纺织工业利润总额同比下降10.3%,降幅较上月收窄9.5个百分点,利润回升的持续性还需进一步观察。6月下旬以来,现货销售仍显缓慢,据国家棉花市场监测系统数据显示,截至6月28日,轧花厂尚有77.2万吨2019/20年度皮棉待售。

      4.随着本周郑棉期货下跌,仓单持续流向现货市场,注册仓单数量较上周减少3.5万吨至85.8万吨,目前期价仍然维持在布林通道内运行,多头形态尚保持完好,轻多持有。

      本报告仅作参考之用。不管在何种情况下,本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的,所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的,但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许,不得以任何方式转载。

     

    特别声明:本文为天眼自媒体平台“天眼号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。天眼仅提供信息发布平台。

    人民币

    • 阿联酋迪拉姆
    • 澳元
    • 加元
    • 瑞士法郎
    • 人民币
    • 丹麦克朗
    • 欧元
    • 英镑
    • 港币
    • 匈牙利福林
    • 日元
    • 韩元
    • 墨西哥比索
    • 林吉特
    • 挪威克朗
    • 新西兰元
    • 波兰兹罗提
    • 俄罗斯卢布
    • 沙特里亚尔
    • 瑞典克朗
    • 新加坡元
    • 泰铢
    • 土耳其里拉
    • 美元
    • 南非兰特

    美元

    • 阿联酋迪拉姆
    • 澳元
    • 加元
    • 瑞士法郎
    • 人民币
    • 丹麦克朗
    • 欧元
    • 英镑
    • 港币
    • 匈牙利福林
    • 日元
    • 韩元
    • 墨西哥比索
    • 林吉特
    • 挪威克朗
    • 新西兰元
    • 波兰兹罗提
    • 俄罗斯卢布
    • 沙特里亚尔
    • 瑞典克朗
    • 新加坡元
    • 泰铢
    • 土耳其里拉
    • 美元
    • 南非兰特
    当前汇率  :
    --
    请输入金额
    人民币
    可兑换金额
    -- 美元
    分享到微信朋友圈 ×
    打开微信,点击底部的“发现”,
    使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈