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    中信建投:【月策略】八月干扰因素增多 单边行情或难再现

    外汇天眼   |   2020-08-01 00:21:09

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    摘要:【月策略】八月干扰因素增多 单边行情或难再现

      【本期目录】

      一、往期观点回顾

      二、7月行情和重要事件回顾

      三、8月影响市场的重要因素

      四、8月行情及操作策略

      一、往期观点回顾

      在上期的月策略《惊艳开局!七月A股能否乘风破浪?》中,我们谈到,当前A股在经济基本面不断修复,市场流动性保持合理宽裕的状态下,对A股的基本面形成有力支撑。A股在6月份领涨全球,其韧性和独立性有望延续,我们认为投资者可积极看待7月市场继续反弹。可重点关注受疫情冲击较小、业绩可兑现、估值合理的板块以及行业景气度维持高位或反转的板块:一、科技创新板块;二、低估值板块;三、中报业绩预增板块。

      二、7月行情和重要事件回顾

      7月之初,市场在央行变相降息缓解流动性边际趋紧担忧、6月PMI数据超预期、海外资金和居民资金通过基金加速入市以及券商行业整合预期、银行试点获取券商牌照等催化剂的刺激下,开启了一波涨势如虹的行情,上证一举突破3400点,创业板指更是连创新高。月中以后,随着市场解禁压力增大、管理层不断释放降温信号以及中美摩擦不断升级等的影响下,打击了投资者风险偏好,导致市场恐慌情绪升温,行情震荡回落,黄金等避险资产连创新高,截至月底收盘,沪指险守3300。

      (一)市场表现回顾

      7月沪深主要指数出现普涨行情,其中中小市值指数表现较蓝筹权重的上证50、沪深300等指数表现要更加优秀。表明成长风格依旧被市场认可。

      资料来源:中信建投通达信

      板块方面,光刻胶为代表的半导体,免税为代表的消费者服务,创新药、疫苗为代表的生物制药均录得较大涨幅,而以银行,保险为主的大金融板块逆势盘整,成长股表现较传统蓝筹依然具有较大超额收益。

      资料来源:wind资讯

      (二)资金流向

      (1)、北向资金

      观察7月以来的北向资金的情况我们可以发现,外资月初流入较为明显,之后出现疲态,单月出现两次外资大幅流出现象,说明目前外资持股并不坚定。北上资金虽然作为聪明钱,但由于总体资金体量仍然较小,在市场高位,并不具备特殊的指导意义。影响市场平衡的仍然是内资。

      资料来源:wind资讯

      (2)、两融余额

      从两融余额看,7月呈现前高后低态势,前期市场行情火爆,在“牛市”氛围的带动下融资余额和增速均出现明显放量,下半月随着市场重回震荡,融资增速快速回落,但整体规模依然维持在较高水位。

      资料来源:wind资讯

      (三)7月全月影响市场的重要消息:

      7月1日,央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点,下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点。

      7月2日,国常会决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金;部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革扩大开放。

      7月6日,中国证券金融股份有限公司取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。

      7月6日,年内公募基金发行已破万亿,其中权益基金募集规模超7326亿元,为A股再添增量弹药。

      7月8日,美国国会已经正式收到特朗普政府关于退出世卫组织的通知。

      7月9日,证监会集中曝光258家非法从事场外配资平台名单,近期还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单。

      7月10日,北斗星通股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超2%;汇顶科技股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1%;太极实业股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1.5%;中国人保股东社保基金计划减持不超2%。

      7月10日,中国基金报,爆款基金频频发行已引起监管层密切关注。证监会已经与“批而未发”的基金管理人预沟通,并让相关基金公司上报基金预计发行规模等信息。

      7月13日,银保监会表示,严禁银行保险机构违规参与场外配资,严查乱加杠杆和投机炒作行为。

      7月15日,银保监会通报影子银行和交叉金融业务突出问题,资金违规流入股市,违规投向房地产领域、“两高一剩”限制性领域等。

      7月16日,国家统计局公布第二季度GDP、6月工业增加值、固定资产投资、社费消费品零售总额等多项经济数据。

      7月16日,国常会取消保险资金开展财务性股权投资行业限制,在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。

      7月17日,银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,保险公司权益类资产配置最高可占到上季末总资产的45%,中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。

      7月20日,证监会相关部门向各派出机构发布通知,鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作,由相关派出机构将通知转辖区证券公司,基金管理公司。具体来看,通知内容主要实现两方面创新,一是解决同业竞争问题,鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组;二是鼓励员工持股或者股权激励计划。

      7月20日,数据显示,当周共有83家公司限售股陆续解禁,合计解禁量78.2亿股,按7月17日收盘价计算,解禁市值为2267.77亿元,环比上升35.39%。

      7月22日,上证综合指数编制方案修订正式实施。

      7月22日,辽宁大连市新增1例本土新冠肺炎确诊病例。

      7月27日,新三板精选层首批企业集体挂牌上市。

      (四)7月公布的重要经济数据

      1、PMI

      7月31日,国家统计局发布了7月中国采购经理指数运行情况。最新数据显示,制造业PMI为51.1%,环比上月提高0.2个百分点;非制造业商务活动指数为54.2%,环比上月下降0.2个百分点。整体来看,7月份,在国内扩投资和海外补库存共振下,制造业和非制造业生产经营活动继续改善,两大关键指标均位于“荣枯线”上方。

      资料来源:国家统计局

      2、CPI

      国家统计局发布数据显示,2020年6月份,全国居民消费价格同比上涨2.5%。6月份,全国居民消费价格环比下降0.1个百分点。

      资料来源:国家统计局

      3、PPI

      国家统计局发布数据显示,7月份,全国工业生产者出厂价格同比下降3%,环比上升0.6个百分点;工业生产者购进价格同比下降4.4%,环比上升0.6个百分点。

      资料来源:国家统计局

      4、工业增加值

      工业生产同比增速进一步提高,制造业增速回升明显。6月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.8%,环比提升0.4个百分点。1—6月份,全国规模以上工业增加值同比下降1.3%,降幅比1—5月份收窄1.5个百分点。

      资料来源:国家统计局

      5、社会消费品零售总额

      6月份社会消费品零售总额33526亿元,同比下降1.8%,降幅较5月份收窄1个百分点;1-5月份,社会消费品零售总额172256亿元,同比下降8.7%,降幅较1-5月份收窄1.9个百分点。

      资料来源:国家统计局

      6、投资

      1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)同比下降3.1%,降幅较1-5月份收窄3.2个百分点。分领域看,基础设施投资同比下降2.7%,制造业投资下降11.7%,房地产开发投资上升1.9%,降幅分别比1-5月份收窄3.6、3.1、2.2个百分点,基建投资有所放量。

      资料来源:国家统计局

      三、8月影响市场的重要因素

      1、疫情

      海外疫情仍在持续发酵,国内虽控制得相对较好,但7月以来,新疆、大连、香港等地的小规模爆发,也使得此因素仍不容忽视,加之目前即便是国内,也有秋冬会再次爆发的担忧,所以仍需密切关注疫情的后续进展。

      2、国内经济修复情况

      7月官方制造业PMI超预期,显示经济复苏仍在持续,且趋势良好。8月仍会有一系列经济数据公布:8月3日,7月财新制造业PMI;8月5日,7月财新服务业PMI;8月7日(待定),7月贸易差额;8月10日,7月CPI/PPI;8月12日(待定),7月M2、社融和人民币新增贷款;8月14日,7月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额。8月27日,7月工业企业利润;8月31日,8月官方制造业PMI和非制造业PMI。目前经济数据显示,投资和出口相对较好,但消费和制造业复苏态势相对较差,需重点关注8月数据能否改善这种结构性不平衡。

      3、宏观政策

      随着国内经济复苏的持续,市场对于宏观政策边际收紧的担忧也在增加。内循环正式提出,成为下半年工作的主体,总体来看,消费、投资和新基建是重点。宏观政策方面,货币政策更加注重从漫灌到精准滴灌,引导资金更多流向实体经济,虽表述上不如上半年宽松,确实透露了边际趋紧的迹象,但整体宽松的格局不会发生转向,货币供应+社融仍要合理增长。财政政策力度也不会减,专项债还要加快发行。

      4、上市公司半年报

      8月底前,上市公司半年报将陆续公布,从经济复苏状况和业绩预告来看,整体半年报情况应该也会体现经济复苏的整体态势,届时需关注会否产生预期差。

      四、8月行情及操作策略

      目前市场面临的大的宏观背景是,经济持续复苏,市场预计三、四季度仍能维持不错的复苏态势,这给市场提供了基本面的支撑。全球流动性放水,国内货币政策整体宽松未变,流动性充裕的局面仍在维持。在中国疫情控制良好,经济快速修复的情况下,A股对于海外资金仍有不错的吸引力。在货币类资产收益率持续下降的情况下,居民资产通过基金向股市转移的趋势仍未发生变化。这些都是支撑目前行情的本质因素,同时也意味着在这些因素发生扭转之前,市场仍有望维持住震荡向上的主基调。但同时,8月市场相对于7月初,短线干扰因素也会明显增多,疫情仍是下半年需要关注的重点,这些都会影响投资者短线的风险偏好,从而使整体行情波动频率和空间的加大。所以像7月市场的这种单边走势预计很难再体现在8月行情中,后市市场重回宽幅震荡是大概率事件。

      操作上,目前市场资金比较青睐基本面属性和行业发展逻辑足够明确的个股,所以利用半年报深入挖掘业绩股和行业拐点股非常重要,同时结构性和大分化的市场特征依然难以改变,所以仍需积极把握行情轮动。从下半年政策导向的角度看,消费、投资和科技仍是三大主线,业绩方面,光伏、风能等新能源、消费电子、新能源汽车、玻纤等可重点关注。

      作者:

      赵程华(首席投顾):S1440610120001

      李殿龙(首席投顾):S1440610120288

      李建芸(首席投顾):S1440610120356

      黄鉴轩(金牌投顾):S1440618100097

      重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理,不作为推荐,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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