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    趋势投资大师——拉尔夫·万格

    外汇天眼   |   2020-09-27 14:41:00

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    摘要:拉尔夫.万格是橡子基金的创始人,也是美国历史上最着名的投资奇才之一,他的投资天赋在橡子基金的运作里,得到充分的展现。

      华尔街是金融和投资高度集中的象征,这条街承载着太多的辉煌。而从这条街中走出了无数的金融大鳄和优秀的基金经理,今天就向大家介绍一下拉尔夫.万格(Ralph Wanger)。

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      拉尔夫.万格是橡子基金的创始人,也是美国历史上最着名的投资奇才之一,他的投资天赋在橡子基金的运作里,得到充分的展现。2003年6月,晨星授予万格“基金经理终身成就奖”,以奖励其职业生涯中为持有人带来的长期持续的丰厚回报。

      投资路上业绩斐然

      拉尔夫·万格出生于芝加哥的一个普通家庭,就学于著名的麻省理工学院,相继获得了工业管理学士和硕士学位。1960年,拉尔夫·万格涉足投资业,在成立刚两年、总部位于芝加哥的哈里斯联合公司(Harris Associates)工作。

      1970年6月,橡子基金正式成立,万格任基金经理,直至2003年9月30日正式退休,橡子基金规模从最初的800万美元规模发展到后来的200亿美元。他说他之所以喜欢投资业,是因为这一行报酬丰厚而且“不是太辛苦”。他一直在这家公司做证券分析师兼投资组合经理,直到迈克尔·B·哈里斯创建了橡子基金。万格担任了橡子基金的投资组合经理,并于1977年2月成为总裁。

      发现休斯敦石油公司对橡子基金和万格而言是至关重要的。1973~1974年股市崩溃时,由于不断发现新的油田,休斯敦石油公司价格仍然保持坚挺,从而,如万格所说,“拯救了橡子基金,使其免于崩溃。事实上,如果没有这只股票,橡子基金就不可能有今天”。

      万格的投资哲学

      1、寻找好的小公司,这些公司比大公司更有投资价值。

      万格喜欢寻找优秀、有潜力的小公司,因为他认为小公司比大公司更有投资价值。万格积极寻找有潜力的小公司的做法是有一定理论依据的,这实际上是利用了芝加哥大学的罗尔夫·本茨于1978年提出的“小公司”现象。

      本茨教授发现,低市值公司股票的收益率超过了市场平均水平,即使经过风险调整,考虑到小公司往往风险较高,也是如此。

      万格想购买的是那些没有完全实现其经济价值的小公司的股票,然后等这些公司不断成长,直到完全实现其经济价值时再抛出。

      万格表示,“散户往往会在小公司还没有完全实现经济价值时就抛出,并买进那些完全实现其经济价值的成熟的公司,因此他们常常成为我们交易的对手方。”

      为了发现优秀、有潜力的小公司,万格从全国各地的能人异士以及较小的经纪人公司那里广泛收集信息。他每年都给那些向他提供有用情报的人或机构送红包,他将其称为“红A”奖金。

      2、识别主要趋势,并购买能在趋势中受益的公司的股票。

      万格能够识别主要趋势,并购买能在趋势中受益的股票。不过他所谓的“趋势”,并非指股票市场或股票价格趋势,而是行业发展趋势。

      万格认为,投资前做出预测是为了掌握该投资公司利润和增长的源泉,洞悉管理部门的目的和想法,发现竞争优势和危机等。他说:“只要预测是合理的,股票就持在手上;如果拥有股票的理由不再充足,就卖掉它。”

      首先是基于成本约束、供求关系变化等因素对行业的发展趋势做出准确预测。

      万格认为,处于一个变 革时期的行业,最赚钱的往往不是其核心业务。比如1970年代以来,晶体管公司尽管普遍不景气,但是在广播电视、计算机以及数据处理等业务领域却到处都是欣欣向荣的景象。再前推到19世纪,当时土地使用权确实可以赚钱,1880年,如果一直投资于铁路运输业可能只亏不赚,但是如果投资到芝加哥房地产业,那么接下来的40年里收益将是无穷大,因为在20世纪初,受铁路交通的刺激,芝加哥是全球发展最快的城市之一。

      其次是对消费行为的发展变化做出准确预测,进而预测哪些行业在未来市场需求中会增长

      3、鲁宾斯坦原则

      万格选股常常采取“走极端”的方法,他认为,一个股票要么值得投资,要么一点也不值得。他自己将这种选股方法称为“鲁宾斯坦原则”。

      其实也来源于小故事。大艺术家阿图•鲁宾斯坦被邀请到伦敦,为一次钢琴比赛打分。当比赛结束时,人们吃惊地发现他给大部分参赛者打的都是0分,极少数是20分,而没有中间分数。鲁宾斯坦解释:“他们要么会演奏钢琴,要么不会。”

      4、重视隐性消息

      在寻找趋势时,你既要重视显性的消息,也不能忽视隐性的消息,因为正如福尔摩斯侦探小说中所写的那样,“汪汪叫的狗不咬人,咬人的狗都不叫”。

      他关于“没有新闻”的推理十分精彩。他说,如果在一个冬天没有关于老年人因为煤气供应短缺而发生不幸的新闻,说明今年的燃料供给是很充分的,这表明燃料的价格很低,所以,对于航空公司、汽车旅馆和迪斯尼乐园而言,这是好消息。。

      5、好公司的标准

      拉尔夫·万格判断一个公司好坏的时候有三条标准,他称之为“三角架”——发展潜力、财务实力和基本价值。

      1、发展潜力与5个方面相对应:(1)公司产品的市场需求不断增长、(2)设计美观、(3)生产效率高、(4)市场稳定、(5)销售利润较高。利润丰厚通常都是由于公司有过人之处,比如掌握了尖端科学技术。他喜欢市场占有率有绝对优势的公司:“灯泡行业的老大也比拖拉机行业的老三要好。”电视台、地方购物中心,或者一家报社都能在该地区形成垄断。之后,万格会选择管理出色的公司,这些公司了解所处行业的行情,谙熟市场,善待顾客。他还倾向于选择管理者持有大量股份的公司,这样他们才能与其他股东一起重视公司的成长。

      2、万格希望确定公司的财务状况健康稳定:负债低、流动资金充足以及账务保守。一张强有力的资产负债表就可以保证增长而不必均衡现有持股人的股权资本。

      3、最后,价格必须有吸引力。万格指出,机构投资者经常把一家公司和它的股票搞混淆;但你可以持有一家优秀公司的表现不佳的股票。

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