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    AF Markets:[ 每日资讯 ] 美宏观政策方面释放多重利好,但美股仍存在危机

    外汇天眼   |   2021-02-23 20:52:19

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    摘要:北京时间2月23日,美东时间周一,美股三大指数收盘涨跌不一,道指微涨0.09%。特斯拉跌8.55%,总市值跌破7000亿美元。

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    北京时间223日,美东时间周一,美股三大指数收盘涨跌不一,道指微涨0.09%。特斯拉跌8.55%,总市值跌破7000亿美元。

    周一美股具体数据

    截至收盘,道指涨27.37点,涨幅0.09%,报31521.69点;纳指跌341.41点,跌幅2.46%,报13533.05点;标普500指数跌30.21点,跌幅0.77%,报3876.50点。

    美国大型科技股全线走低,苹果跌2.98%,亚马逊跌2.08%,奈飞跌1.21%,谷歌跌1.65%Facebook0.47%,微软跌2.68%

    能源股集体上涨,埃克森美孚涨3.63%,雪佛龙涨2.79%,康菲石油涨5.14%,斯伦贝谢涨5.55%,西方石油涨3.82%

    航空股普涨,美国航空涨9.42%,达美航空涨4.51%,西南航空涨3.69%,联合航空涨3.48%

    热门中概股多数下跌,亿邦通信跌24%,兆言网络跌19.5%,迅雷跌17.4%,乐信跌17.4%,爱点击跌16.4%,哔哩哔哩跌10.1%,阿里巴巴跌3.6%,京东跌8%,百度跌1%。上涨个股方面,燃石医学涨25.3%,刷新历史新高,36氪涨17%,中国铝业涨15.7%,贝壳涨10.7%。新能源汽车股全线走低,蔚来汽车跌7.74%,小鹏汽车跌6.92%,理想汽车跌6.7%

    美宏观政策方面释放多重利好

    当地时间本周一,美国财政部长耶伦援引20082009年的金融危机中长期缓慢复苏的例子称,如果联邦政府未能花费必要的资金使经济快速回到正轨,那将对美国的财政稳健性造成损害。

    耶伦还表示,只有失业率能多快恢复到新冠疫情前的水平,才能判断美国总统拜登的抗疫刺激计划是否成功。

    耶伦淡化1.9万亿美元复苏计划可能导致的债务增加。她称由于利率低,美国的利息支出占GDP的比重仅处于2007年的水平。目前的失业率为6.3%,而新冠疫情之前为3.5%,这一水平被普遍认为是有效的充分就业。但耶伦表示,由于在疫情期间因育儿责任而导致400万人退出劳动力市场,有效失业率实际接近10%

    同一天,白宫还发布了“薪酬保障计划”,把小企业为首要保护对象。白宫发表声明称,拜登政府颁布了“薪酬保障计划”(PPP)的改革措施,旨在增加对有需要的小企业的贷款,以进一步促进不同族裔能够平等获得救济。

    白宫在发表的声明中称,小企业占美国GDP44%,创造了三分之二的净新增就业岗位,雇佣了近一半的美国工人。目前,数百万的小企业,特别是黑人和拉丁裔等少数族裔拥有的小企业在新冠肺炎疫情所带来的经济危机中苦苦挣扎,拜登政府已经把向受重创的小企业提供公平的救济作为首要任务。

    此外,拜登的纾困法案在众议院预算委员会过关这意味着,拜登的1.9万亿美元的纾困法案有望在本周获得众议院通过。

    预算委员会将众议院各个委员会最近几周制定的法案汇集成了一项单一的法案,其中包括1400美元的纾困支票、强化失业福利、提高最低工资水平、提供疫苗计划资金等等。法案在该委员会以19-16的投票结果获得通过,没有任何共和党议员投支持票。

    美股存在泡沫,但现在不是最极端的时候。

    第一,美股虽然贵,但比美股更贵的是美债。最近巴克莱高收益债指数的收益率已经历史性地跌至4%以下,信用溢价处于11%历史低分位,信用债市场已经表现出狂热情绪。从美股的静态风险溢价来看,当前美股(标普500和道琼斯)的风险溢价大约处于过去十年10%左右的历史分位,低于风险溢价中位数1.12个标准差。这一水平虽然很低,但却高于当前A股上证50与沪深300的风险溢价水平,两者当前都低于中位数1.5个标准差以上。

    第二,美股的长期盈利预期依然不错。2021年分析师预测标普500每股盈利(EPS)增长20.2%,仅低于特朗普税改时的2018年。标普500中科技公司(信息技术+医疗保健)的市值占到接近一半,其中仅信息技术板块的市值就占标普500超过三分之一。这些科技巨头在疫情期间的盈利能力有目共睹,并且疫情加速了线上化和数据化的产业趋势,放大了科技巨头在未来的盈利成长性和马太效应。

    第三,美股的估值泡沫是由充足的美元流动性堆起来的。2019年美股(标普500)29%的涨幅中,估值贡献27%,盈利贡献2%2020年美股全年涨幅16%,其中盈利下降了24%,而估值增长了54%。当前美元流动性尚未出现拐点,流动性溢价依然处于22%左右的历史低分位。今年1月的FOMC上,联储的表态依然鸽派,中短期联储会维持现有的宽松力度,并且如果后期量化宽松开始缩量,会提前较长时间和市场沟通。较宽松的流动性环境依然能够支撑指数泡沫化一段时间。

    最后,美股的风险主要存在于结构中。MSCI成长指数与MSCI价值指数的比值已经远远超过了科网泡沫时期的高点,脆弱性集中于高估值的科技股和概念股,而指数化ETF被动投资的“滚雪球”机制又放大了市场的脆弱性。美股中占比较高的成长股面临着过于乐观的风险,几乎把未来3年的盈利增长都计入价格,而低估值价值股和周期股依然有结构性机会。

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